货币政策调整时机问题

适度宽松的货币政策有力地支持了保增长的目标，但与此同时，现实中也出现了股市、楼市等市场资产价格上涨现象。据此，有部分人认为目前应及时调整货币政策方向。

       对于货币政策效果与调整时机问题应予以客观分析。首先，适度宽松的货币政策实施以来，我国货币供应量大幅增加，企业资金短缺问题得以缓解，市场信心提振，有效遏止了宏观经济过快下滑的势头。可以说这是在非常时期采取的非常之策，政策的积极作用必须肯定。其次，货币政策的重点主要是保持经济稳定增长和对冲通货紧缩，衡量货币政策是否应该调整的主要依据是GDP和CPI增长水平。资产价格涨落是货币政策关注的内容之一，但不是政策调整的主要依据。第二季度我国GDP增速虽然回升至7.9%，但仍然低于30年来平均经济增长率近2个百分点，尚未达到宏观经济景气绿灯区的下沿；而我国CPI已连续多月同比下降，事实上处于轻度通缩之中。据此判断，货币政策不具备改变方向的条件，下半年必须继续执行适度宽松的货币政策。第三，随着经济运行逐步向正常化方向发展，适度宽松的货币政策力度也需要从前期的“非常之策”向正常化方向变化，但信贷规模的调整不应出现“急转弯”，以免人为造成国家刺激经济的投资项目因缺乏后续资金而出现半截子工程，进而产生新的呆坏账。同时，必须充分考虑国内外经济走势的不确定性，即使是动态微调，也必须时时观察经济运行的新变化而相机抉择，留有余地。下半年，一方面信贷增幅本身有季度性回落的要求，另一方面，经济回升使企业(特别是外贸企业、中小企业)的贷款需求增加，资本市场IPO加速和创业板的推出对流动性提出了新的需求；经济好转会吸纳更多流动性投入实体经济，资本市场融资功能的健康发展可以提高货币等资源的配置效率，支持结构调整。动态地看，只有支持经济继续平稳较快发展，才是避免银行呆坏账的根本之策。