全球经济

过去几周市场的主题一直是美国经济(以及一定程度上全球增长)的显著持续放缓。市场对增长走软的消息做出了反应:债券收益率显著下降,周期型股票的表现显著落后,大部分股指远低于各自的峰值水平。目前最重要的是判断增长放缓的源头、当前消息面意味着暂时性“气穴”(归因于最近的油价上涨、日本供应短缺或数据均值回归)的程度以及潜在增速弱于我们预期的迹象。在此我们通过对最近的全球经济数据进行分析获得一些启示。
    油价和日本供应链冲击均扮演了重要角色,而且全球工业数据一定程度的回落可能是对一季度数据强于预期的回应。随着这些临时性压力的消退(有初步迹象表明压力已经开始消退),我们应会发现最近的疲弱程度有些过度。而且自经济数据开始恶化以来金融状况已经显著放松,市场对数据好于预期的回报应高于以往的情况。
    然而,大部分对临时因素的分析表明美国潜在增速可能比我们年初时预计的更为疲软(尽管目前较不明确是否全球其他地区也是如此)。因此,对市场的影响可能更侧重于美国增长的相对疲弱(与仍是很多投资者主要担忧的全球经济放缓相比)。